《投资银行学》投资银行导论.doc

1、 投资银行学辅导资料一主 题： 投资银行导论 内 容：第一章 投资银行导论 1.1 什么是投资银行和投资银行学（1）投资银行是什么？投资银行是主营业务为资本市场业务的金融中介机构。狭义含义：只限于某些资本市场活动，主要指一级市场上的承销业务、并购和融资业务的财务顾问。广义含义：涵盖众多的资本市场活动，包括公司融资、并购顾问、股票和债券等金融产品的销售和交易、资产管理和风险投资业务等。（2）投资银行有哪些业务？证券承销、公司资本筹措、企业兼并与收购、资信评估、证券投资咨询服务、资产管理、创业资本及证券私募发行等。1.2 投资银行的组织形式（1）合伙人企业一种法律意义上的企业形态，最早出现的是“普

2、通合伙企业”。这种企业的特点是只有“身股”，没有“银股”。合伙制企业往往都身处轻资产、重人力资本的行业公司的成功，只靠员工的智慧和经验，其他都不十分重要。合伙人必须是企业的管理层，并经过严格筛选才能担当，他们既是公司的雇员，又是公司的所有者。合伙人离开时股份一般被强制回购，出现意外死亡时继承人不能继承股份，除非在公司担任管理职务。 合伙人制度的机制优点：所有者和经营者的物质利益得到了合理配置，有了制度保障。在有限合伙制投资银行中，有限合伙人提供几近99%的资金，分享大约80%的收益；而普通合伙人则享有管理费、利润分配等经济利益。除了经济利益提供的物质激励外，有限合伙制对普通合伙人还有很强的精神

3、激励，即权力与地位激励。有限合伙制由于经营者同时也是企业所有者，并且承担无限责任，因此在经营活动中能够自我约束控制风险，并容易获得客户的信任；同时，由于出色的业务骨干具有被吸收为新合伙人的机会，合伙制可以激励员工进取和对公司保持忠诚，并推动企业进入良性发展的轨道。有限合伙的制度安排也充分体现了激励与约束对等的原则。（2）现代公司制现代公司制度赋予公司以独立的人格，其确立是以企业法人财产权为核心和重要标志的。法人财产权是企业法人对包括投资和投资增值在内的全部企业财产所享有的权利。高盛公司(GS.US)创立于1869年，家族式经营、合伙人制度和轻资本运作是上市前高盛集团经营的主要特征，在以合伙人制

4、度经营和运作逾百年后，于1999年在纽约证券交易所上市。包括高盛在内的美国投资银行的轨迹是从合伙制企业转到公众公司。1.3 投资银行的主要业务（1）证券承销业务（2）证券私募发行（3）证券经纪交易（4）基金管理业务（5）资产证券化（6）资产管理业务（7）风险投资（8）企业并购（9）项目融资（10）公司理财（11）金融创新业务项目投资银行商业银行本源业务证券承销存贷款功能直接融资，并侧重长期融资间接融资，并侧重短期融资业务概貌无法用资产负债反映表内与表外业务主要利润来源佣金存贷款利差经营方针与原则在控制风险前提下开拓业务追求收益性、安全性、流动性三者结合，坚持稳健原则监管部门证券管理机构中央银行

5、风险特征一般情况下，投资人面临的风险较大，投资银行风险较小一般情况下，存款人面临的风险较小，商业银行风险较大1.4 投资银行发展的历史和趋势多样化如今，投资银行已经完全跳出了传统证券承销与证券经纪狭窄的业务框架，形成了证券承销与经纪、私募发行、兼并收购、项目融资、公司理财、基金管理、投资咨询、资产证券化、风险投资等多元化的业务结构。国际化20世纪八十年代后，随着世界经济、资本市场的一体化和信息通讯产业的飞速发展，昔日距离的限制再也不能成为金融机构的屏障，业务全球化已经成为投资银行能否在激烈的市场竞争中占领制高点的重要问题。专业化专业化分工协作是社会化大生产的必然要求，在整个金融体系多样化发展过

6、程中，投资银行业务的专业化也成为必然，各大投资银行在业务拓展多样化的同时也各有所长。例如，美林在基础设施融资和证券管理方面享有盛誉、高盛以研究能力及承销而闻名、所罗门兄弟以商业票据发行和公司购并见长、第一波士顿则在组织辛迪加和安排私募方面居于领先。集中化20世纪五、六十年代，随着战后经济和金融的复苏与成长，各大财团的竞争与合作使得金融资本越来越集中，投资银行也不例外。由于受到商业银行、保险公司及其他金融机构的业务竞争，如收益债券的运销、欧洲美元辛迪加等，更加剧了投资银行业的集中。在这种状况下，各大投资银行业纷纷通过购并、重组、上市等手段扩大规模。例如美林与怀特威尔德公司的合并、瑞士银行公司收购

7、英国的华宝等。美国四大投行（高盛、摩根斯坦利、花旗、美林）总收入占行业总收入比呈波动上升趋势。1995年，四大投行总收入合计占比约50%，截至2018年底四大投行总收入合计占比超过80%，行业集中度不断提升。1.5 投资银行在我国的发展20世纪八十年代中后期，随着中国开放证券流通市场，原有商业银行的证券业务逐渐被分离出来，各地区先后成立了一大批证券公司，形成了以证券公司为主的证券市场中介机构体系。在随后的十余年里，券商逐渐成为中国投资银行业务的主体。但是，除了专业的证券公司以外，还有一大批业务范围较为宽泛的信托投资公司、金融投资公司、产权交易与经纪机构、资产管理公司、财务咨询公司等在从事投资银行的其他业务。典型例题：【例题判断题】投资银行的主要利润来源为存贷款利差。（ ）A. 对B. 错【答案】B第3页 共3页