《投资银行学》风险投资 (2).doc

1、 投资银行学辅导资料十六主 题： 风险投资 内 容：第九章 风险投资 9.2 风险投资业务流程（1）风险投资要什么、给什么？企业向银行求助，求的是资金，而向风险投资求助，求的是增长、是增值。企业申请风险投资是一箭双雕。一方面，他们需要资金，另一方面也需要风险投资的管理经验。他们要的不仅是钱，也是人，或者说，更重要的是人。他们选择风险投资家时，十分重视后者的个人素质与背景、管理风格与技巧。他们知道风险投资家会给他们带来价值增大的价值。为了赢得风险投资家的参与，他们宁可“引狼入室”，放弃对企业的部分所有权。（2）风险投资的附加值可使你的公司在同行业或不同行业内与多个企业成为兄弟企业，这些企业的风险

2、投资商是同一家，可使你们企业获得更多的投资价值；大的风险投资商本身就是一种品牌象征，对你的企业包装更为有利；不同的风险投资公司由专门人员进行评估、研究、这种经验对你有很大帮助。（3）风险投资公司运作平均来说，一家风险投资公司接到的每一项目平均只有1%的可能性能得到认可，最终成功机会只有0.2%。风险投资家寻找能使他们获得高额回报（35%以上的年收益率）的公司或机会。有时，要在尽可能短的时间内实现这一目标，通常在37年。成功的风险投资家有许多宝贵的经验，包括选择投资对象、落实投资、其后对该公司进行监督、带领公司成长，能驾驭公司顺利通过难关快速发展。初审风险投资家所从事的工作包括：筹资、管理资金、

3、寻找最佳投资对象、谈判并投资，对投资进行管理以实现其目标，并力争使其投资者满意。以前风险投资家用60%左右的时间去寻找投资机会，如今这一比例已降低到40%，其他大部分时间用来管理和监控已投资的资金。风险投资家在拿到经营计划和摘要后，往往只用很短的时间走马观花地浏览一遍，以决定在这件事情上花时间是否值得面谈如果风险投资家对企业家提出的项目感兴趣，他会与企业家接触，直接了解其背景、其管理队伍和企业，这是整个过程中最重要的一次会面。如果进行得不好，交易便告失败。如果面谈成功，风险投资家会希望进一步了解更多的有关企业和市场的情况，或许他还会动员可能对这一项目感兴趣的其他风险投资家。责任审查如果初次面谈

4、较为成功，接下来便是风险投资家开始对企业家的经营情况进行考察以及尽可能多地对项目进行了解。他们通过审查程序对意向企业的技术、市场潜力和规模以及管理队伍进行仔细的评估，这一程序包括与潜在的客户接触、向技术专家咨询并与管理队伍举行几轮会谈。风险投资对项目的评估是理性与灵感的结合。其理性分析与一般的商业分析大同小异，如市场分析、成本核算的方法以及经营计划的内容等与一般企业基本相同。条款清单审查阶段完成之后，如果风险投资家认为所申请的项目前景看好，那么便可开始进行投资形式和估价的谈判。通常企业家会得到一个条款清单，概括出涉及的内容。这个过程可能要持续几个月。因为企业家可能并不了解谈判的内容，他将付出多

5、少，风险投资家希望获得多少股份，还有谁参与项目，对他以及现在的管理队伍会发生什么。签定合同根据切实可行的计划，风险资本家对未来3至5年的投资价值进行分析，首先计算其现金或收入预测，而后根据对技术、管理层、技能、经验、经营计划、知识产权及工作进展的评估，决定风险大小，选取适当的折现率，计算出其所认为的风险企业的净现值。基于各自对企业价值的评估，投资双方通过谈判达成最终成交价值。投资生效后的监管多数风险投资家在董事会中扮演着咨询者的角色。他们通常同时介入好几个企业，所以没有时间扮演其他角色。作为咨询者，他们主要就改善经营状况以获取更多利润提出建议，帮助企业物色新的管理人员（经理），定期与企业家接触

6、以跟踪了解经营的进展情况，定期审查会计师事务所提交的财务分析报告。为了加强对企业的控制，在合同中通常加有可以更换管理人员和接受合并、并购的条款。风险投资道德风险的防范与控制风险投资家从投资者那里筹集资金，再分散投入到各风险企业中去，形成投资者和风险投资家，风险投资家和风险企业的双重委托代理风险。委托人的利益要靠代理人的行动来实现，投资者一般不参与风险资本的投资运作管理决策，而风险投资家虽然参与了风险资本的管理，但也不可能像风险企业家那样参与企业的日常经营管理，这就给代理人向委托人隐瞒信息的机会。激励机制：有限合伙制通常规定，普通合伙人(风险投资家)出资1%，而取得风险投资基金受益的20%，有限

7、合伙人(投资者)出资99%，而取得风险投资基金收益的80%。这种制度安排，充分考虑了对风险投资家的利益激励，为了追求自身利益，风险投资家将尽全力争取成功。同时，有限合伙制规定，只有普通合伙可以参与基金管理，有限合伙人不直接干预经营活动，这就保证了风险投资家在管理活动中的独立地位，有利于其不受外界干预发挥自己的经营管理才能。约束机制：一是风险投资家作为普通合伙人出资1%，但对债务负有无限连带责任，而投资者(有限合伙人)则仅在出资99%范围内承担责任，为风险的承担设置了上限。二是用强制性的分配政策解决出售投资资产所得收入分配问题，禁止风险投资家从事一些自我利益的交易。三是在有限合伙制中，可以对普通

8、合伙人的违约作出许多规定。比如，基金持续年限、有限合伙人的投票表决权，管理人须定期报告基金运作情况等，这也在一定程度上减少了信息不对称。9.3 获取风险投资（1）项目评估在与风险投资接触时，首先需要了解对方是否对项目行业有兴趣，在了解风险投资人的投资标准或要求的同时，创业者或融资企业要对自身是否符合这些要求进行评估：一是评估项目或企业业务的竞争优势和成长性，二是评估项目或企业管理层每一位主要成员的资历及承担任务的能力。（2）准备一份商业计划书就融资项目的先进性、成熟度、市场状况和预测、生产及营销可行性、经营团队和管理、成本构成和投资利润等进行详述。（3）对团队建设及人力资源有全面设想如果创业者在人力资源方面关注雇佣关键人才，录用互补型人才，录用专业经理人，投资人会认为你具管理认识和团队精神。企业的关键人才可分为两种：一种是具有技术和营销等独特职业技能的人才；另一种是具有管理技能的人才。最理想的情况是这些关键人才还有过创业成功的管理经验。（4）与投资顾问交流专家们可以帮助企业家迅速超越其竞争对手，同时也可使你在风险投资人面前看起来显得更专业一些。投资顾问会提高融资的成功率。典型例题：【例题单选题】由于物价水平持续上升、货币贬值而使投资者承担的风险称为（ ）。A利率风险B购买力风险C政治风险D财务风险【答案】B第3页 共3页