《投资银行学》资产证券化 (2).doc

1、 投资银行学辅导资料十四主 题： 资产证券化 内 容：第八章 资产证券化 8.3 资产证券化流程（1）资产证券化参与主体发起人特别目的载体信用增级机构信用评级机构承销商服务商受托人（2）资产证券化流程第一步，发起人（也即资金的需求方）明确其将要实施证券化的资产，必要情况下也可以将多种相似资产进行剥离、整合组建成资产池；第二步，设立特别目的载体（Special PurposeVehicle, SPV），其作为证券的发行机构，并保证其能够实现和发起人之间的破产隔离；第三步，发起人将其欲证券化的资产或资产池转让给SPV，且转让必须构成真实出售；第四步，发起人或者第三方机构对已转让给SPV的资产或资产

2、池进行信用增级；第五步，由中立的信用评级机构对SPV拟发行的资产支持证券进行信用评级；第六步，SPV以特定的资产或资产池为基础，进行结构化重组，通过承销商采用公开发售或者私募的方式发行证券；第七步，SPV以证券发行收入为基础，向发起人支付其原始资产转让的款项；第八步，由SPV或其他机构作为服务商，对资产或资产池进行日常管理，收集其产生的现金流，并负责账户之间的资金划拨和相关税务和行政事务；第九步，SPV以上述现金流为基础，向持有资产支持证券的投资者还本付息，在全部偿付之后若还有剩余，则将剩余现金返还给发起人。8.4 典型的资产证券化产品（1）资产证券化产品的类型根据产生现金流的证券化资产的类型

3、不同，资产证券化可分为：住房抵押贷款证券化（mortgage-backed securitization，简称MBS）资产支持证券化（asset-backed securitization，简称ABS）（2）住房抵押贷款证券化（MBS）住房抵押贷款证券发展历程：诞生于20 世纪70年代的美国，美国政府部门推动了住房抵押贷款的发展，目的是实现住房的美国梦。在美国政府的推动下，MBS在美国迅速发展迅速发展起来。MBS在美国的成功，迅速推广到欧洲、美洲、亚洲和大洋洲国家。（3）住房抵押贷款支持证券的类型抵押贷款传递证券担保抵押贷款证券切块抵押货款证券（4）商用房产抵押贷款证券化商用房产抵押贷款是指以

4、商贸、服务业使用的建筑物以及写字楼、标准厂房等为抵押发放的贷款，贷款主要用于商用房地产的建设或购置，以中长期为主，还款的现金流将主要来自于借款人出租房产的租金收入。商用房产抵押贷款证券化（commercial mortgagebacked securitization, CMBS）是指以上述抵押贷款作为支持发行证券的过程。（5）贸易应收款证券化贸易应收款及其证券化基础资产池资产的转让循环期、摊还期和提前摊还（6）信用卡应收款证券化信用卡应收款及其证券化信用卡应收款的现金流分析信用卡应收款的出售信用卡应收款证券化的交易结构信用卡应收款支持证券的设计（7）汽车贷款证券化汽车贷款汽车贷款证券化的发起

5、基础资产池SPV与受托人、服务商（8）基础设施收费证券化基础设施收费证券化是指以基础设施的未来收费所得产生的金流收入为支持发行证券进行融资的方式。由于基础设施的收费所得通常具有能在未来产生可预测的稳定的现金流，缴费拖欠的比例低等特点，是很适务采取证券化融资的资产。案例：工行XX分行资产证券化2014年4月8日，签署协议，7月底，销售完成。交易结构：委托人：工行XX分行受托人：中诚信托投资有限公司受益人代表：中信证券（承销商）顾问：瑞士信贷第一波士顿资产包：工行XX分行不良贷款26.19亿元 交易步骤：第一步，设立财产信托。委托人以其合法拥有的资产委托给受托人，设立财产信托。工行XX分行作为惟一

6、受益人，取得本信托项下全部（A级、B级、C级）信托受益权，价值8.2亿元。第二步，受益权转让。工行XX分行将其享有的A级、B级受益权转让给投资者，中信证券作为受益权的承销商负责承销A级和B级受益权，C级受益权仍由工行XX分行持有。第三步，中诚信托负责信托受益和本金的分配，并以信托财产产生的现金流支付信托受益权的受益和本金。第四步，工行XX分行受中诚信托委托作为信托财产的资产处置代理人，负责信托财产的处置和现金回收。第五步，信托终止，中诚信托将剩余信托财产交回工行XX分行。典型例题：【例题单选题】以下哪一项不是资产证券化的主要投资者（ ）。A保险公司B投资银行C储蓄机构D政府【答案】D第3页 共3页